2020年12月9日，大连市中级人民法院出具《民事裁定书》，裁定*ST天娱(002354)《重整计划》执行完毕，标志着困扰*ST天娱长达两年的的债务危机终于在新的经营管理层入主后得到解决，公司借此获得了超过30亿元的债务重组收益。随后，在1月13日晚间，*ST天娱发布2020年业绩预告，在考虑债务重组收益和部分资产减值后，预计2020年扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润预计为1.5亿-2.1亿元之间。

　　股民诉讼不符合债权确认条件，重整计划已预留足额股票

　　因*ST天娱此前因信息披露违规被证监会行政处罚，《重整计划》显示有部分投资者发起诉讼要求赔偿并做了债权申报。据了解，管理人表示重整期间不少投资者在债权申报期间已经提供债权申报材料，并主动联系管理人希望其申报债权得到确认，管理人审慎研究申报材料后，认为一大部分投资人的亏损与公司不存在直接因果关系，其债权也没有生效法律文书确认，因此在第一次债权人会议通过的债权表中将此部分投资人申报的债权不予认可。事实上，直至重整执行完毕，投资者因公司涉嫌虚假陈述而要求赔偿而申报的债权仍然没有得到确认。“有相当一部分申报的投资人仅仅是因为股票出售遭受了损失就认为公司应该为其损失负责，其申报材料载明的股票购买时间和出售时间跟公司虚假陈述可能的基准日和揭露日都衔接不上，按照现行法律规定预计法院也很难支持他们，给他们预留股票也是基于最大限度的审慎原则，当然，股票最终也可能由上市公司自行处置用于补充流动性，这也符合重整流程和重整的初衷”，管理人介绍到。尽管如此，《重整计划》仍为中小股民虚假陈述案的民事赔偿所涉债权预留了足额的抵债股票，因此，即使投资者最终胜诉，对上市公司也不会产生财务影响。

　　行政处罚缘由呈中性，投资者索赔存在难度

　　2020年，证券虚假陈述诉讼案件数量、索赔金额依然居高不下，公开渠道可检索到的新增虚假陈述民事裁判文书已近7000件，由于部分裁判文书尚未公开，人民法院实际审理的证券虚假陈述诉讼案件应远超上述规模。“证券虚假陈述案件一般所涉投资者众多，单笔金额小，代理成本较高，并且关于因果关系、基准日认定并没有非常明确的判断标准，市场上寻求代理投资者的律师不少，但业界公认非常有经验的代理律师是比较有限的。”一位专业的证券事务律师介绍到。“天娱的案例我也做过研究，不是不能打，打起来有困难。天娱的确受到了证监局出具的《行政处罚决定书》，但行政处罚缘由呈中性，未披露的担保事项既不构成诱多，也不构成隐瞒当期或往期的亏损，理性投资者是否会据此买入并亏损？天娱股价下跌的因素比较复杂，更多是业绩下滑的客观结果，亏损大多是由于子公司业绩下滑导致的商誉等资产减值引起的，传媒板块过去两年也是大幅回调，系统性因素也无法排除。此外，现在法院也在引入量化系统，希望精确地对投资人和公司进行责任划分，这使得预期的赔偿金额还在减少。”

　　专人负责索赔案，公司运营正常

　　据一位*ST天娱高管介绍，其表示公司会尊重投资者的合法诉求，也会尊重法院的裁决，投资者索赔案件由法务部门专项对接处理，不影响公司正常经营。

　　据悉，重整完成后，公司聚焦于原有业务发展和新业务布局，重点发力数据流量和电竞游戏业务。公司2020年10月发布公告，与山西转型综合改革示范区管委会签订合作协议，共建数据流量生态园项目。据悉，公司作为园区运营的实体，控股园区管理公司与园区流量运营公司，已经引入了满帮集团、盛趣游戏等数字经济领域的龙头公司，子公司聚为科技为入园的数字教育、数字文娱、数字物流等数字经济企业群体提供基于短视频流量的大数据精准投放解决方案，已经取得了快手、字节跳动的全行业核心代理资质，通过AI精准营销科技进行用户洞察与创意优化，依托抖音、快手、Tiktok等平台，实现“千人千面”的流量精准投放效果，协助广告主提高流量投放效率，实现流量精细化运营，打造公司在流量运营领域新的竞争力。

（文章来源：证券时报网）